A teoria das expectativas tendenciosas é uma teoria da estrutura de taxas de juros. Em expectativas tendenciais teory as taxas de juros para a frente não são simplesmente iguais ao resumo das expectativas atuais do mercado de taxas futuras, mas são tendenciosas por outros fatores. Pode ser contrastado com a teoria das expectativas puras (também chamado de teoria de expectativas imparciais) que diz que são, e as taxas de juros de longo prazo simplesmente refletem taxas de curto prazo esperadas de maturidade total equivalente. Existem duas principais formas de teoria das expectativas tendenciosas: a teoria de preferência de liquidez e a teoria preferida do habitat. A teoria da preferência de liquidez explica a estrutura de termo das taxas de juros em função da preferência de liquidez do investidor e a teoria preferida do habitat explica como resultado de um mercado parcialmente segmentado para títulos para vários vencimentos. Ambas as teorias ajudam a explicar a estrutura normal observada com uma curva de rendimento inclinada para cima.
Compreendendo a teoria das expectativas tendenciais
Proponentes da teoria das expectativas tendenciosas argumentar que a forma da curva de rendimento é influenciada por fatores sistemáticos do que as expectativas atuais do mercado de taxas de juros futuras. Em outras palavras, a curva de rendimento é moldada de expectativas de mercado sobre taxas futuras e também de outros fatores que influenciam as preferências dos investidores sobre obrigações com diferentes vencimentos.
Se as taxas de juros a longo prazo forem determinadas unicamente pelas expectativas atuais de taxas futuras, uma curva de rendimento inclinada para cima implicaria que os investidores esperam que as taxas de curto prazo aumentassem no futuro. Porque em condições normais, a curva de rendimento é de fato inclinada para cima, isso implica ainda que os investidores parecem consistentemente esperar taxas de curto prazo a qualquer momento.
No entanto, isto não parece ser o caso, e não está claro por que eles fariam, ou por que eles não acabariam a ajustar suas expectativas uma vez comprovadas. A teoria das expectativas tendenciosas é uma tentativa de explicar por que a curva de rendimento geralmente encerrada para cima em termos de preferências do investidor.
Duas teorias comuns de expectativa tendenciosa são a teoria de preferência de liquidez e a teoria preferencial do habitat. A teoria de preferência de liquidez sugere que as obrigações de longo prazo contêm um prêmio de risco e a teoria preferida do habitat sugere que a oferta e a demanda por diferentes títulos de maturidade não são uniformes e, portanto, as taxas são determinadas um pouco independentemente por diferentes horizontes de tempo.
Teoria de preferência de liquidez
em termos simples, a teoria de preferência de liquidez implica que os investidores preferem e pagarão um prêmio para ativos mais líquidos. Em outras palavras, eles exigirão um retorno maior para uma segurança menos líquida e estarão dispostos a aceitar um retorno menor em um mais líquido. Assim, a teoria de preferência de liquidez explica a estrutura de termo das taxas de juros como um reflexo da taxa mais alta exigida pelos investidores para títulos de longo prazo. A taxa mais alta necessária é um prêmio de liquidez que é determinado pela diferença entre a taxa em termos de maturidade mais longos e a média de taxas futuras esperadas em títulos de curto prazo do mesmo tempo total até o vencimento. Taxas para a frente, depois refletem as expectativas de taxa de juros e um prêmio de liquidez que devem aumentar com o prazo do vínculo. Isso explica por que a curva de rendimento normal inclina-se para cima, mesmo que as taxas de juros futuras sejam esperadas para permanecerem planos ou se aproxima um pouco. Por terem um prêmio de liquidez, as taxas de encaminhamento não serão uma estimativa imparcial das expectativas do mercado das taxas de juros futuras.
De acordo com esta teoria, os investidores têm uma preferência por horizontes de investimento curto e preferem não ter muito tempo títulos de títulos que os expojam a um maior grau de risco de taxa de juros. Para convencer os investidores a comprar os valores mobiliários de longo prazo, os emissores devem oferecer um prêmio para compensar o risco aumentado. A teoria de preferência de liquidez pode ser vista nos rendimentos normais de títulos em que títulos de longo prazo, que normalmente têm menor liquidez e possuem um maior risco de taxa de juros do que os títulos mais curtos, têm um maior rendimento para incentivar os investidores para comprar o vínculo.
Teoria preferida do habitat
A teoria preferida do habitat postula que as ligações de curto prazo e as ligações de longo prazo não são substitutos perfeitos, e os investidores têm uma preferência por obrigações de uma maturidade em detrimento de outro. Em vez disso, os mercados de títulos de diferentes vencimentos são parcialmente segmentados, com fatores de fornecimento e demanda que atuam um pouco de forma independente. No entanto, porque os investidores podem se mover entre eles e comprar títulos fora de seu habitat preferido, eles estão relacionados.
Em outras palavras, os investidores de obrigações geralmente preferem ligações de curto prazo e não optarão por uma dívida de longo prazo instrumento sobre uma ligação a curto prazo com a mesma taxa de juros. Os investidores estarão dispostos a comprar um vínculo de uma maturidade diferente apenas se ganharem um maior rendimento para investir fora de seu habitat preferido, isto é, o espaço de maturidade preferido. No entanto, os títulos podem preferir manter títulos de curto prazo devido a outras razões que não o risco de taxa de juros e a inflação.
